La Reserva Federal mantiene de nuevo los tipos de interés: "Las implicaciones de los acontecimientos en Oriente Medio para la economía de Estados Unidos son inciertas"

La Reserva Federal estadounidense ha decidido mantener este mi?rcoles los tipos de inter?s en el rango del 3,50-3,75%. Es la segunda vez este a?o, tras tres bajadas consecutivas en el ?ltimo tercio de 2025, y consecuencia de las profundas dudas sobre el desempe?o de la econom?a en los pr?ximos meses, especialmente por la Guerra en Ir?n. "El Comit? busca lograr el m?ximo empleo y una inflaci?n del 2% a largo plazo. La incertidumbre sobre las perspectivas econ?micas se mantiene elevada. Las implicaciones de los acontecimientos en Oriente Medio para la econom?a estadounidense son inciertas. El Comit? se mantiene atento a los riesgos para ambos aspectos de su doble mandato", dice el comunicado publicado este mediod?a en Washington.

Era lo que todo el mercado esperaba en la pen?ltima reuni?n encabezada por Jerome Powell, antes de que acabe su mandato. En enero, la Junta de Gobernadores recalc? que si bien la actividad econ?mica se hab?a ido expandiendo a un ritmo s?lido, la creaci?n de empleo era baja y la inflaci?n segu?a siendo algo elevada. Mirando hacia adelante, los economistas afirmaban que "la incertidumbre sobre las perspectivas econ?micas sigue siendo elevada". Ahora, mantienen punto por punto ese diagn?stico, pero la guerra desatada por Estados Unidos e Israel en Oriente Pr?ximo ha reventado cualquier esperanza de previsibilidad, estabilidad y control de la situaci?n.

Hoy mismo, el precio del barril se ha vuelto a disparar por encima de los 110 d?lares tras el bombardeo israel? a la parte iran? del mayor dep?sito de gas natural del mundo. En febrero, los estadounidenses pagaban en torno a 2,90 por cada gal?n (3,8 litros) de gasolina y ahora el precio supera los 3,70 d?lares. Y la inflaci?n mayorista ha alcanzado el 3,4%, su nivel m?s alto en un a?o, seg?n inform? el mi?rcoles el Departamento de Trabajo esta ma?ana. Un indicador que la Fed mira con mucho detenimiento.

El Banco Central se ha visto, una vez m?s, entre la espada y la pared. Salvo que ahora el filo est? mucho m?s afilado y la pared, llena de agujeros. Seg?n las proyecciones hechas p?blicas hoy, la Fed ve mucho m?s complicado que la inflaci?n retorne al 2%... en los pr?ximos a?os. As? por ejemplo, estiman que la inflaci?n ?subyacente, que no tiene en cuenta el precios de los alimentos y la energ?a, porque son m?s vol?tiles, llegar?an como mucho al 2,7% este a?o, dos d?cimas por encima de lo que pensaban en diciembre. La junta s? cree que el paro se quedar? en el 4,4% y revisa ligeramente al alza sus pron?sticos de crecimiento hasta el 2,4%, pero todo puede cambiar en breve en funci?n de lo que pase en la guerra, con la energ?a y el comercio internacional y el turismo.

Con todo, una mayor?a de la Junta sigue pensando que la Fed volver? a bajar los tipos al menos una vez este a?o, en un cuarto de punto porcentual. Sin embargo, siete de los 19 responsables de la pol?tica monetaria piensan que no habr? reducciones y cinco aspiran a que se baje al menos medio punto en total.

La decisi?n de hoy, de nuevo, no ha sido por unanimidad. Desde verano las decisiones han tenido siempre disidencia, pero ha ido a m?s, mostrando una junta profundamente dividida y en t?rminos claramente pol?ticos. Esta vez s?lo Stephen Miran, asesor econ?mico de Trump que tiene previsto volver a la Casa Blanca en breve, ha pedido una bajada de tipos, en su quinta discrepancia consecutiva. Pero las miradas estaban puestas en otros dos de sus colegas, los nombrados tambi?n por el presidente.

Donald Trump ha protagonizado una campa?a de presi?n sin precedentes sobre la Fed para que bajara los tipos de inter?s. Con reproches, gritos, insultos y pleitos. Ha abierto investigaciones a dos miembros, incluyendo al presidente Powell, amenazando con consecuencias penales para que corrigiera el rumbo. Hoy mismo, Trump ha vuelto a usar sus redes sociales para apremiar al "siempre tarde Powell", como lo ha bautizado, a que baraja los tipos. Igual que hizo la semana pasada, exigiendo incluso una reuni?n extraordinaria de la Fed que sin duda hubiera alterado m?s los mercados.

Aunque hab?a consenso casi absoluto en que no habr?a novedades en la pol?tica monetaria, las casas de apuestas dudaban de si los tres miembros de la Fed nombrados por Trump formar?an un bloque, ahondando en la divisi?n. En enero, fueron dos los que pidieron bajas tipos y no ha habido tres votos en contra de una decisi?n desde 1988.

La tesis de Miran es que los precios del petr?leo (aunque EEUU sea productor y el que consume no pasa por el Estrecho de Ormuz) suele conllevar una ca?da del consumo, un menor crecimiento y por tanto un mayor riesgo de recesi?n. Si se suma contracci?n a alta inflaci?n se obtiene la temida estanflaci?n, una de las palabras m?s peligrosas en Wall Street.

Otro miembro, Christopher Waller hab?a avisado de que se inclinar?a por m?s bajadas si el mercado laboral segu?a mostrando malos datos. Enero fue un mes positivo, pero en febrero se perdieron 92.000 empleos y la tasa de desempleo repunt? hasta el 4,4 por ciento. El problema, es que al mismo tiempo la inflaci?n va a repuntar inevitablemente. As? que toca escoger entre los dos males.

Warsh, si supera la confirmaci?n del Senado, va a heredar una Fed profundamente rota. Trump entendi? que era fundamental sustituir al presidente Powell, al que ?l mismo hab?a nombrado en 2017, y sustituirlo por alguien m?s af?n y sobre todo m?s partidario de bajadas de tipos. Pero tambi?n comprendi? que eso no basta y que necesita m?s peones. Por eso est? presionando lo posible para sustituir a los que hay y que los dem?s sientan en el cogote las consecuencias de tomar decisiones independientes.

La Fed fija los tipos de inter?s a trav?s de un comit? de 12 miembros, siete gobernadores que son nombrados por el presidente y cinco de los 12 presidentes de los bancos regionales del sistema de la Reserva Federal, que no son por designaci?n pol?tica y van rotando. Los 19 miembros participan en los debates de pol?tica monetaria, pero solo esos 12 mencionados tienen derecho a voto en cada reuni?n. Los Bancos Centrales siempre buscan desesperadamente el consenso y la unanimidad, para enviar mensajes al mercado. Y el mensaje que llega ahora es cada vez m?s claro.