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Deutsche Telekom AG está considerando una combinación total con su filial estadounidense T-Mobile US Inc., una operación que crearía un grupo multinacional de telecomunicaciones y se convertiría en la mayor operación pública de fusiones y adquisiciones de la historia, según personas con conocimiento del asunto.
Deutsche Telekom ya es el mayor accionista de T-Mobile, con una participación cercana al 53%. La empresa alemana ha estado analizando la creación de una nueva sociedad holding que lanzaría una oferta en acciones por títulos tanto de Deutsche Telekom como de T-Mobile, dijeron las personas, que pidieron no ser identificadas por tratarse de información privada.
La operación potencial daría lugar a un grupo corporativo único y simplificado que controlaría las operaciones de Deutsche Telekom y T-Mobile, y sería propiedad conjunta de los actuales inversores de ambas compañías. La entidad combinada podría posteriormente buscar cotizar en bolsa en Estados Unidos y en una gran bolsa europea, aunque los detalles aún están en elaboración, señalaron algunas de las personas.
Las conversaciones se encuentran en una fase preliminar y cualquier transacción requeriría apoyo político para avanzar, indicaron las fuentes. Los detalles del posible acuerdo también podrían cambiar. Las compañías han considerado una integración más estrecha de forma intermitente durante años y no hay certeza de que decidan avanzar esta vez, añadieron.
“Como es habitual, DT y TMUS no comentan sobre especulaciones relacionadas con su actividad corporativa, ni hay detalles específicos que podamos comentar respecto a su consulta”, dijo un portavoz de Deutsche Telekom en un comunicado enviado por correo electrónico. Un representante de T-Mobile declinó hacer comentarios.
Las acciones de Deutsche Telekom cotizan con un múltiplo de ganancias muy inferior al de T-Mobile, que aporta la mayor parte de sus beneficios. La combinación de ambas compañías podría reducir ese descuento de valoración y dar al grupo fusionado mayor tamaño para potencialmente emprender adquisiciones. También crearía el mayor operador inalámbrico del mundo por capitalización de mercado, superando a China Mobile Ltd., valorada en unos US$235.000 millones.
Las acciones de T-Mobile han caído alrededor de 22% en el último año, lo que sitúa su valor de mercado en unos US$217.000 millones. Deutsche Telekom ha retrocedido 10% en las operaciones de Fráncfort durante ese período, a una capitalización de mercado de €141.000 millones (US$166.000 millones).
Obstáculos del acuerdo
Cualquier transacción podría enfrentar obstáculos significativos, incluida la necesidad de apoyo político en Berlín y Washington. El gobierno alemán y el banco estatal KfW poseen conjuntamente cerca de 28% de Deutsche Telekom, lo que les otorga una influencia considerable en cualquier acuerdo.
Para obtener aprobación, las compañías podrían tener que considerar compromisos para mantener una base relevante en Alemania y realizar inversiones significativas en Estados Unidos, dijeron algunas de las personas. No está claro si el gobierno alemán respaldaría la operación, ya que implicaría una participación menor en la empresa combinada. También tendrían que convencer a los inversores de que los beneficios de crear un grupo multinacional más grande superan las ventajas de mantener dos compañías separadas y más enfocadas que atraen a inversores interesados en mercados específicos.
La nueva sociedad holding probablemente se incorporaría en una jurisdicción europea fuera de Alemania, señalaron las personas. Empresas han utilizado anteriormente una estructura similar para megafusiones transcontinentales, incluida la combinación de aproximadamente US$35.000 millones entre la estadounidense Praxair Inc. y la alemana Linde AG.
Para concretar esa operación, se creó una sociedad holding con sede en Irlanda —considerada un punto intermedio neutral— que lanzó ofertas separadas en acciones por Praxair y Linde. El grupo fusionado luego cotizó en la Bolsa de Nueva York y en la de Fráncfort.
En un pódcast de febrero, el director ejecutivo de Deutsche Telekom, Tim Hoettges, advirtió que la regulación europea es un obstáculo importante que frena el desarrollo de la infraestructura digital del continente. Señaló que, aunque Deutsche Telekom se ha convertido en un peso pesado global, su valor de mercado está impulsado casi exclusivamente por su negocio en Estados Unidos, lo que refleja las dificultades del mercado europeo.
La posible medida también se produce en un momento de crecientes tensiones entre el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, y líderes europeos como el canciller alemán Friedrich Merz, que han chocado en temas que van desde aranceles hasta la alianza de la OTAN.
La Unión Europea está trabajando en nuevas directrices sobre fusiones que podrían facilitar la creación de grandes empresas europeas con capacidad de competir a escala global frente a rivales de Estados Unidos y China. Al mismo tiempo, muchas empresas europeas han estado explorando adquisiciones en EE.UU. para aprovechar el crecimiento más rápido de ese mercado.
Deutsche Telekom ha estado sentando las bases durante años para ejercer un control aún mayor sobre T-Mobile. El exejecutivo de Deutsche Telekom Srini Gopalan asumió como director ejecutivo de T-Mobile en noviembre. Gopalan había sido director ejecutivo de Deutsche Telekom Alemania antes de incorporarse a T-Mobile como director de operaciones en marzo del año pasado.
La empresa ha expresado su deseo de aumentar su participación en T-Mobile, y Hoettges dijo anteriormente este año que la compañía estaba evaluando formas de reforzar aún más su posición.
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